炒股杠杆开户网站 华福证券：给予普门科技买入评级

　　华福证券有限责任公司盛丽华,王艳,黄冠群近期对普门科技进行研究并发布了研究报告《康复医美+IVD双驱，迈向平台型器械公司》，本报告对普门科技给出买入评级，当前股价为19.1元。

　　普门科技(688389)

　　投资要点：

　　 IVD与康复医美双驱，平台型器械布局成型，连续多年业绩高增公司成立于2008年，围绕临床康复、IVD、医美三大领域平台型布局成型，业绩增长兑现度高，2019-2023年营收、归母净利润CAGR分别达28%、34%。IVD+康复医美双轮驱动，海内外齐放量，业绩增长动能持续强劲。

　　 IVD：电化学发光国产先行者，糖化出海打开空间

　　1)化学发光：仪器带动试剂上量趋势明显。公司电化学发光产品eCL8000于2017年上市，为全球第二家、国产首家，打破了进口技术垄断，性能指标优秀。同时大型电化学发光设备eCL9000系列产品22年上市，大小发光产品布局齐全。公司差异化的发光路线优势带动安徽集采中标情况良好，后续随集采推进，份额有望加速提升；2)糖化：突破核心技术层析介质生产的壁垒、双检测模式血红蛋白分析仪获国际市场高度认可，2020年探索出海ODM合作，海外快速放量增长。

　　康复：康复器械大市场，公司打造完善解决方案

　　康复器械千亿级市场，公司的光子治疗仪产品先发优势明显，核心技术、主要性能指标优异。公司围绕光子治疗仪优势，打造八大康复与治疗解决方案，全方位满足患者多元化需求。治疗与康复业务23年实现收入3亿(同比+34%)，保持高速增长趋势，此外，公司于2022年7月收购智信生物拓展内窥镜布局，进一步丰富、完善康复产品线。

而在高温环境下，Hastelloy C-22镍基高温钢板同样表现出色。其优异的抗氧化性能，使其能够抵御高温、高压和氧化性气氛的侵蚀，保持其原有的性能和形态。这种强大的抗氧化能力，使得它在航空航天领域的高温、高压和腐蚀环境中得到了广泛应用，如发动机燃烧室和废气处理系统等关键部位。

　　医美：迅速完成光电医美布局，冷拉提+超声V拉美高速放量进行时公司于2020年和2021年先后收购重庆京渝和为人光大，快速切入医美赛道，21年历经5年自主研发的冷拉提器械产品上市、2023年新品超声V拉美、MM光上市，冷拉提+V拉美+MM光“抗衰+修复+美白”组合拳有望快速放量，未来第二成长曲线加速打开。

　　盈利预测与投资建议

　　我们预计公司2024-2026年收入分别为14.4亿、18.5亿、23.6亿元，对应同比增速分别为26%、28%、28%，预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.2亿、5.4亿、6.9亿元，增速分别为29%、28%、28%。采用可比公司估值法，我们选取4家体外诊断领域上市公司迈瑞医疗（300760）、安图生物（603658）、新产业（300832）、亚辉龙；治疗与康复领域上市公司翔宇医疗；医美领域上市公司昊海生科作为可比公司。2024年可比公司的平均PE为25.1倍，考虑到普门科技康复医美+体外诊断双驱，两大业务板块均有较高成长性，首次覆盖，给予“买入”评级。

　　风险提示

　　 IVD领域集采中标情况不及预期的风险，医美、IVD行业竞争格局恶化的风险，医美产品推广不及预期的风险

　　数据中心根据近三年发布的研报数据计算，西南证券杜向阳研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达87.25%，其预测2024年度归属净利润为盈利4.27亿，根据现价换算的预测PE为19.1。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级10家炒股杠杆开户网站，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为24.07。